미국과 한국 모두 국고채 금리가 올라가고 인플레이션 상승 압력이 커지고 있지만 당분간 각 나라의 제로(0) 수준의 기준금리는 유지될 것이라는 전망이 나왔습니다. 코로나19 발(發) 부채가 쌓여 긴축 통화 정책이 시장에 충격을 줄 수 있는 만큼, 각 나라는 초저금리 상황을 유지할 수밖에 없기 때문입니다. 따라서 국고채 금리가 올라가더라도 유의미한 금리 상승으로 이어지기 어렵다는 의견입니다.
■ 국고채 금리 급등·인플레 상승에도 초저금리 유지될 것
유재흥 얼라이언스번스틴 자산운용(이하 AB자산운용) 채권 부문 선임 투자 전략가는 26일 오전 '2021년 글로벌 주식 및 채권 시장 전망' 주제로 열린 온라인 기자간담회에서 "한국과 미국의 국채금리가 오르는 것에 대한 우려가 나오고 있지만 금리 수준이 코로나19 금리 이전 수준으로 갈 가능성은 매우 낮다"며 이같이 밝혔습니다.
특히 2022년 이후 코로나19 회복 이후 부채 수준과 포퓰리즘 정책 결과가 성장을 둔화시키는 요인이 될 수 있는 만큼, 각 나라는 완화적 통화기조를 유지할 것이라는 게 유 전략가의 분석입니다.
기준금리가 유지되는 이상 국고채 금리의 상승 역시 제한을 받습니다. 그는 "여러 이슈에서 섣부른 기준금리 상승은 경제에 악영향이 된다"면서 "채권 금리가 일정 부분 상승한다면, 중앙은행이 시장에 개입하는 방법이 동원될 수 있다"고 부연했습니다.
따라서 유 전략가는 "코로나19 여파로 통화 완화 정책이 올 한해를 지배할 것"이라며 초저금리 상황은 몇 년간 유지될 것이라고 내다봤습니다. 그러면서 그는 채권 금리 수준이 낮더라도 수익 성과는 클 수 있는 점을 강조하며 "지난해 채권 금리 수준이 낮았지만 일드 커브(채권 수익률 곡선)가 가팔랐습니다. 일드 커브 라이딩을 통해 추가적인 수익을 확보 할 수 있는 것"이라고 설명했습니다.
이에 낮은 금리에도 국채를 포트폴리오에 담을 필요가 있다면서 "위험 투자자산 선호 심리가 줄었을 때 방어력을 가진 국채를 통해 성과를 확보할 수 있다"고 덧붙였습니다.
그는 "미국 고수익 채권과 유럽 하이일드 채권, 이머징 채권 등에 분산투자 한다면 더 나은 양호한 성과를 볼 수 있을 것"이라며 국채와 크레딧을 적절히 섞어 투자하는 일명 '바벨 투자'를 권했습니다. 특히 지금과 같은 시장에서 효율적 인컴을 찾아내는 '액티브 전략'으로 위험을 관리하는 투자가 필요하다고 덧붙였습니다.
■ 韓, 美 주식 분산 투자 필요 …"밸류에이션 조정 대비해야"
주식에서는 경제 성장률 둔화기에 대비해야 한다는 의견이 나왔습니다. 데이비드웡 AB자산운용의 선임 투자 전략가는 "지난해 미국 대통령 선거, 코로나19 백신 성공 여부, 통화 및 재정 정책 등 불확실성이 많았다"며 그러나 이 모든 것이 명확해져 증시에 긍정적 환경이 됐다고 평가했습니다.
그는 "글로벌 자본시장이 초기 경기 회복 단계에 진입한 것"이라면서 주식 시장에서 가장 악재로 꼽는 '불확실성'이 사라졌다고 덧붙였습니다. 그러면서 "경기 회복 사이클이 강력할 때 한국 주식 투자 수익률이 높다"면서 "한국 주식 시장은 비중이 큰 종목이 경기에 민감한 성격을 가지고 있기 때문"이라고 설명했습니다.
반면 미국 주식은 경기 하락기에 방어적 성격이 강하다며 "글로벌 경제가 둔화할 때 플러스 수익을 낼 수 있는 저력이 강하다"고 말했습니다. 즉 미국 증시와 한국의 증시 성격이 상호 보완적인 만큼 포트폴리오 배분을 나눠가야 한다고 조언했습니다. 그는 "포트폴리오에서 60% 이상은 미국 주식에 투자할 것을 권한다"면서 "밸류에이션이 줄어드는 상황에서 포트폴리오가 이익을 낼 수 있는지 살펴야 한다"고 강조했습니다.
그는 "올해 연말에 경제 성장률은 둔화되기 시작할 것"이라면서 "전 세계 어느 시장이든 밸류에이션이 우려사항으로 떠올랐다"고 지적했습니다.
또 한국에서 뜨거운 '감자'로 떠오른 공매도에 대해 웡 전략가는 "단기적으로 보면 공매도는 증시의 변동성 원인이 될 수 있다"고 말했다. 이어 "주목해야 할 점은 주식을 가장 먼저 사는 사람들은 공매도 포지션을 커버하고자 하는 공매도자들"이라면서 "선진화된 환경에서 공매도자들이 유동성 제공자들이라는 것을 잊지 말아야 한다"고 덧붙였습니다.
https://finance.naver.com/marketindex/news/newsRead.nhn?officeId=014&articleId=0004572535&category=
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시장은 굉장히 과학적이고 합리적으로 움직이기도 합니다. 글로벌 중앙은행들이 계속 누른다고 상승하는 금리가 제한받을까요? 당분간은 그럴수도 있겠죠? 그런데 언제까지 먹힐까요? 정책금리가 초저금리인데, 시중금리가 다른 방향으로 트는 것도 신기하다고 저는 생각합니다. 지나친 낙관론도 경계해야 할 듯한데요. 투자하는데 유재흥 AB자산운용 채권 부문 선임 투자 전략가의 전망을 참고만 하시길... 미래를 누가 알겠습니까?